Доходы мобильных операторов снизятся

29.01.2009 |

Аналитики ИК "Тройка Диалог" снизили целевую цену МТС (с $111,00 до $52,00 за АДР) и "Вымпелкома" (с $34,00 до $17,00 за АДР) в связи с повышением средневзвешенной стоимости капитала и ожиданиями того, что экономический кризис в России негативно скажется на бизнесе этих компаний в 2009-2010 годах.

По прогнозам аналитиков, потребление услуг мобильной связи (в минутах разговора) в 2009 году сократится примерно на 6-11% в связи с повышением тарифов ввиду ослабления рубля. В результате выручка компаний сократится приблизительно на 1-4%. Кроме того, эксперты полагают, что снижение рентабельности, повышение процентных расходов и убытки от разницы валютных курсов должны привести к падению чистой прибыли компаний. По их оценке, рентабельность МТС по чистой прибыли упадет с 20% до 13%, "Вымпелкома" - с 15% до 2%. Ситуация, вероятно, стабилизируется в 2010 году, ожидается, что финансовые показатели компаний снова начнут расти в 2011 году.

"Тем не менее, даже после учета возможных сценариев в наших моделях и МТС, и "Вымпелком" по-прежнему имеют значительный потенциал роста к целевым уровням цен, - отмечают аналитики. - Этот факт означает, что рынок переоценивает риски, связанные с этими компаниями, а также и макроэкономические риски. Таким образом, создается хорошая возможность для инвестирования в МТС и "Вымпелком". Оба оператора имеют средний дисконт 9% к аналогичным компаниям по коэффициенту "стоимость предприятия / выручка 2009-2010о" и приблизительно 28% по коэффициенту "стоимость предприятия / EBITDA 2009-2010о", что также является еще одним аргументом в их пользу".

В российском телекоммуникационном секторе аналитики отдают предпочтение сегменту мобильной связи, и считают МТС более привлекательной компанией, чем "Вымпелком". "У МТС ниже доля заемных средств, выше рентабельность, а чистая прибыль в меньшей степени зависит от процентных расходов и курсовых разниц, - отмечают в "Тройке". - Кроме того, у МТС менее вероятна смена собственника, а также меньше риски, связанные со снижением капиталовложений и недофинансированием бизнеса".