"Ростелеком" премирует несогласных. Оператор утвердит цену выкупаемых у миноритариев акций

21.03.2013 |

Совет директоров "Ростелекома" решит, по какой цене выкупать акции у миноритариев, несогласных с условиями реорганизации оператора. Акции "Ростелекома" оценены с премией к рынкам: обыкновенная акция сейчас стоит на бирже 136,05 руб., привилегированная — 95,24 руб. По оценке аналитиков, к выкупу может быть предъявлено до 25% от free-float компании.

О заседании по вопросу цены выкупаемых акций, которое состоится 27 марта, "Ростелеком" объявил вчера. По данным "Ъ", директора "Ростелекома" должны будут утвердить оценку, подготовленную Ernst & Young по состоянию на 30 октября 2012 года. В соответствии с ней рыночная цена одной обыкновенной акции "Ростелекома" составляет 136,05 руб., а одной привилегированной — 95,24 руб. Цена обыкновенной акции была рассчитана на основании результатов доходного и сравнительного подходов. Цена привилегированной акции была определена на основании анализа рыночного спрэда между ценой обыкновенной и привилегированной акции. По данным "Ъ", рыночная стоимость акций проводилась без учета эффекта реорганизации как на финансовые показатели, так и на характеристики прав владения акциями. Экспертное заключение на подтверждение стоимости выполнило Российское общество оценщиков 6 марта 2013 года.

Президентский указ предписывал реорганизовать "Ростелеком", присоединив к нему "Связьинвест", до 24 марта 2013 года. Однако в конце прошлого года правительство перенесло срок завершения этого процесса на ноябрь 2013 года. Как говорит собеседник "Ъ", знакомый с ходом реорганизации, процесс отстает от нового графика пока на месяц, но возможен перенос на 2014 год.

После объявления компании о дате заседания совета директоров инвесторы начали скупать акции "Ростелекома" на Московской бирже. Своих владельцев сменили более 1,6 млн "префов", хотя в среднем объем торгов составляет 1 млн акций. Объем торгов обыкновенными акциями составил 8,5 млн акций, что в два раза выше среднего показателя. По итогам торгов обыкновенные акции подорожали на 2,02%, до 117,36 руб. Котировки "префов" поднялись еще выше — на 3,57%, до 94,4 руб. Таким образом, оценка рыночной стоимости акций на 16% выше биржевых котировок по обыкновенным акциям и на 1% — по привилегированным. "Участники рынка ожидали другой пропорции выкупа — более привлекательной оценки для "префов" и, возможно, менее привлекательной для обыкновенных акций",— говорит аналитик Райффайзенбанка Сергей Либин.

Начальник управления инвестиций УК "Солид менеджмент" Сергей Захаров рассказал "Ъ", что покупал "префы" с начала года, а также последние два дня. "Идея была хорошая. Интересно было получить либо высокий дивиденд, либо подать на оферту. А в итоге интереснее оказались обыкновенные акции. Мы подумаем и, возможно, предъявим акции к выкупу",— сказал он. По словам Сергея Захарова, обыкновенные акции также скупали многие инвесторы, рассчитывавшие поучаствовать в выкупе.

"Акции "Ростелекома" входят в расчет индекса ММВБ, продавать акции с индексного фонда мы не будем. Но если цена будет существенно выше рыночной, то не исключено",— говорит Владимир Цупров, управляющий директор по инвестициям "ТКБ БНП Париба Инвестмент Партнерс". Похожей стратегии придерживается и Вадим Бит-Аврагим, старший портфельный управляющий УК "Капиталъ": "Если в момент выкупа цена акций на рынке будет ниже оферты, то мы предъявим к выкупу, а потом купим акции на рынке, чтобы привести структуру индексного фонда в соответствие с индексом ММВБ".

По закону "Ростелеком" на выкуп акций может потратить до 10% от стоимости чистых активов. По оценке Сергея Либина, это порядка 29 млрд руб. Он считает, что к выкупу будут предъявлять прежде всего обыкновенные акции в количестве до 215,4 млн акций. "Это примерно 7% от всех обыкновенных акций, или 25% от free-float, за вычетом госдоли и акций Аркадия Ротенберга",— сообщил он. Через несколько недель Аркадий Ротенберг закроет сделку по покупке у Marshall Capital 10,7% акций "Ростелекома". Однако представитель Аркадия Ротенберга не стал комментировать вопрос оценки выкупаемых акций.

У "Ростелекома" будет достаточно средств, чтобы выкупить и все привилегированные акции по цене с небольшой премией к рынку, добавляет аналитик "Уралсиб Капитал" Константин Белов. Как сообщал ранее "Ъ", "Ростелеком" рассматривал возможность займа до 30 млрд руб. на финансирование выкупа акций у несогласных миноритариев.

"Если акционеры захотят продать акции, то компания их выкупит напрямую или будет скупать бумаги и держать на SPV (специально созданную для этих целей компанию.— "Ъ"). В первом случае компания будет голосовать этими акциями, но выкуп на SPV позволяет взять кредитование под залог акций. Скорее будет выбран последний вариант",— рассуждает источник "Ъ", близкий к "Ростелекому". Между тем "Ростелеком" еще не утвердил оценку акций "Ростелекома" и "Связьинвеста" для целей реорганизации. Цена, рассчитанная Ernst & Young, составляет 136,05 руб. и 9,68 руб. соответственно. В самом операторе не видят угрозы потери госконтроля над оператором: "Даже без выкупа доля Росимущества и Внешэкономбанка будет больше 50%, точнее — 51,01%".

Владислав Новый, Виталий Гайдаев