Найдется кое-что: как раздел «Яндекса» изменит российский рынок

Подарок для инвестора

Продажа нидерландской компанией Yandex N.V. российского бизнеса «Яндекса» консорциуму отечественных предпринимателей и организаций мало что изменит для его пользователей, зато откроет новые перспективы перед инвесторами. В этом убеждены опрошенные «Известиями» эксперты фондового рынка и специалисты по digital-экономике.

Российский бизнес «Яндекса» — это, собственно, поиск, онлайн-кинотеатр «Кинопоиск», сервисы заказа готовой еды и продуктов, агрегатор такси и многое другое. Эти активы перейдут к международной организации акционерному обществу (МКАО) «Яндекс», которое принадлежит закрытому паевому инвестфонду (ЗПИФ) «Консорциум.Первый». Пайщиками этой организации являются менеджмент компании, структуры «Лукойла», венчурного фонда LETA Capital и другие.

За нидерландской Yandex N.V., которая откажется от бренда «Яндекса» к концу июля, останутся лишь небольшие зарубежные стартапы, например израильский Nebius, развивающий облачные технологии, сервис краудсорсинга IT-процессов Toloka и некоторые другие.

— Очевидно, что в РФ останется самая значительная часть бизнеса «Яндекса», составляющая практически всю его стоимость. С точки зрения обычных пользователей это мало что значит, но для фондового рынка это крайне позитивная новость, — считает директор Института исследований интернета Карен Казарян. — Сейчас на Московской бирже торгуются акции Yandex N.V., и это более рискованный инструмент, чем ценные бумаги российских компаний.

Для отечественных инвесторов снимаются риски, связанные с нерезидентством нидерландской организации: возможные санкции, давление со стороны иностранных государств и прочее. По словам Карена Казаряна, изменения позволят инвестировать в «Яндекс» отечественным структурам, например фондам, для которых операции с ценными бумагами поисковика были неприемлемы из-за рисков.

Сумма, за которую Yandex N.V. продает бизнес в России отечественным инвесторам, составляет 475 млрд рублей. Сейчас рыночная капитализация Yandex N.V., исходя из котировок на Мосбирже, — около 1,1 трлн рублей. Таким образом, нидерландская организация заключила сделку по продаже бизнеса MKAO «Яндекс» с дисконтом более 50%. Такую оценку инвестиционный консультант «Финама» Тимур Нигматуллин считает низкой, но локально вполне оправданной в свете правил оценки активов уходящих из РФ инвесторов из недружественных стран.

«Оценка активов учитывает дисконт в 50% от справедливой стоимости, установленный правкомиссией (по иностранным инвестициям. — «Известия») для «выхода» иностранных инвесторов», — отмечают в своих материалах аналитики Росбанка. Также, по их мнению, сделка не представляет угрозы для курса рубля — теоретически вложение значительных средств, вырученных от продажи активов Yandex N.V., в валюту могло бы привести к его снижению. Учитывая заявленные этапы сделки, ее влияние на валютный рынок, вероятно, будет умеренным и распределенным во времени, считают в кредитной организации. Последствия также будут нивелировать приток средств от операций ЦБ на валютном рынке и месячный лимит правкомиссии на отток капитала, отметили там.

Куда стремиться

Судя по заявлениям, российские частные инвесторы получат возможность купить акции МКАО «Яндекс» (части компании, которая останется в РФ), отметил директор по работе с клиентами «БКС Мир инвестиций» Андрей Петров. Это можно будет сделать после того, как игрок выйдет на Московскую биржу (как ожидается, в I квартале 2024 года).

В первое время, скорее всего, котировки будут волатильными — так было и с другими публичными компаниями, которые «переезжали» в РФ (их акции падали примерно на 15%), ожидает Андрей Петров. Тем не менее, по его словам, долгосрочным инвесторам можно присмотреться к покупке уже сейчас. В целом бумаги достаточно привлекательны: продаваемый бизнес составляет более 95% выручки Yandex N.V. за девять месяцев 2023 года, а также 95% ее активов и сотрудников. Это значит, что бумаги будут отражать результаты основной деятельности корпорации.

Ни у кого из пайщиков «Консорциум.Первый» нет контролирующей доли, прокомментировал сделку его представитель. Это позволит «Яндексу» оставаться независимой рыночной компанией, управляемой менеджментом и работающей во благо всех своих акционеров, сказал он.

— Пайщики считают «Яндекс» привлекательным активом и верят в значительный потенциал дальнейшего роста бизнеса, — добавили в консорциуме.

Предстоящий выход на рынок акций российского «Яндекса» — очень важное для инвесторов событие: по масштабам компании, интересу к ее ценным бумагам, ликвидности ее можно будет сопоставить, например, со «Сбером» (6,3 трлн рублей), считает Тимур Нигматуллин. В случае сохранения базы отечественных миноритариев — для этого потребуется справедливый обмен акций Yandex N.V. на MKAO «Яндекс» с коэффициентом, близким к 1:1, — капитализация организации может вырасти в несколько раз, отмечает он.

Аналитик отметил и ряд рисков и непроясненных вопросов.

— В сообщении «Яндекса» говорится о различных опциях для держателей ценных бумаг Yandeх N.V., которые будут предложены позже. То есть непонятно, когда будет происходить их обмен на акции МКАО, что вызывает настороженность инвесторов, — сказал Тимур Нигматуллин.

С точки зрения фондового рынка редомициляция (перерегистрация компании в другой юрисдикции) снижает риски для акционеров, позволяет компаниям вернуться к вопросу распределения дивидендов, отметила аналитик «Цифра брокер» Анна Буйлакова. По ее словам, успешные переезды пока немногочисленны — наиболее видным кейсом пока что был переезд VK, а на прошлой неделе стартовали торги акциями «ЕвроМедЦентра» после редомициляции.

Планируется, что МКАО «Яндекс» выйдет на Московскую биржу в первой половине 2024 года, уточнили в компании.

— Публикация параметров разделения — положительный шаг в длительной истории реструктуризации организации. В то же время вопросы по обмену акций голландской компании на акции МКАО «Яндекс» остаются нерешенными, но являются важными для определения их привлекательности. Мы положительно смотрим на бизнес «Яндекса» с фундаментальной точки зрения, но, учитывая неопределенность касательно предложения по акциям Yandeх N.V., полагаем, что консервативным инвесторам стоит воздержаться от новых покупок таких акций, — говорит Анна Буйлакова.

Директор Ассоциации пользователей профессиональных сетей и мессенджеров Владимир Зыков считает, что сделка по продаже «Яндекса» позитивно повлияет не только на российский фондовый рынок, но и на бизнес остающейся за рубежом части компании: вырученные средства пойдут на его развитие, а развиваться есть куда.

— Многие сотрудники «Яндекса» уехали из РФ. Чтобы не растерять команду, основатель поисковика Аркадий Волож начал собирать их за рубежом. Они сработанны между собой, умеют развивать сервисы. Почему бы с ними не начать международную экспансию — крупный российский гигант, который будет расти за границей в разных странах, — полагает эксперт.

Тем более что зарубежные аналоги многих сервисов, которые «Яндекс» сделал в России, в других странах мира либо работают гораздо хуже, либо отсутствуют — отечественные специалисты смогут предложить их гражданам продвинутые технологии, уверен эксперт.

Валерий Кодачигов
Наталья Ильина