Великое китайское размещение. Как Alibaba принес сказочную прибыль инвесторам

19 сентября на Нью-Йоркской бирже был поставлен новый рекорд: китайский интернет-гигант Alibaba Group разместил акции дороже всех в истории фондового рынка. Компания рассчитывала привлечь $21,8 млрд, но спрос на ее акции был столь высок, что банки-участники стали продавать причитающиеся им опционы, в результате объем размещения вырос до рекордных $25 млрд. До этого за всю историю рынков порог $20 млрд при размещении акций преодолели всего три компании — General Motors, китайский банк ICBC и китайский же Agricultural Bank.

Ралли продолжалось. В первый же день торгов стоимость акций Alibaba Group взлетела почти на 40%, с $68 до $94, а капитализация компании достигла $231,4 млрд. Это в три с половиной раза больше, чем капитализация ее основного конкурента ebay.com ($66 млрд), и в полтора раза больше, чем у amazon.com ($150 млрд). По размерам капитализации Alibaba Group вошла в двадцатку крупнейших мировых компаний, обойдя Chevron, Facebook, P&G и GP Morgan.

Основатель компании Ма Юнь (ему принадлежит 8,8% акций) за один день стал самым богатым человеком в Китае. Bloomberg Billionaires Index оценивает его состояние в $21,9 млрд.

Переводчик из Ханчжоу

Ничего подобного не предвещала жизнь человеку, родившемуся в 1964 году в бедной семье в городе Ханчжоу. Маленький городок в Восточном Китае не имел собственного университета, и, окончив школу (не слишком блестяще — учителя считали его хулиганом и двоечником), Ма Юнь поехал поступать в Пекинский университет. Нужно отдать юноше должное, амбиции у него были: получив на экзамене по математике 1 балл из 100, он повторил попытку в следующем году — но снова безуспешно.

Ма Юнь вернулся в родной Ханчжоу и поступил в педучилище. Выучился на преподавателя английского языка и поступил на работу в Институт электронной промышленности. Зарплата была мизерная (меньше 100 юаней), Ма Юнь с трудом сводил концы с концами. Подрабатывал переводами, потом устроился помощником менеджера в сеть ресторанов быстрого питания.

В 1992 году Ма Юнь вместе с друзьями открыл частное бюро переводов, но бизнес не ладился, партнеры его оставили, и он был вынужден несколько лет помимо переводов заниматься торговлей. Торговал чем придется — одеждой, лекарствами, сувенирами, и выяснилось, что продавать у Ма Юня получается хорошо. А в 1995 году он поехал в США и открыл для себя интернет. Это перевернуло его жизнь. Ма Юнь разместил в интернете объявление о своем переводческом бюро и уже через несколько часов получил десяток заказов на перевод. По возвращении в Китай он взял взаймы у друзей несколько тысяч долларов и запустил сайт "Желтые страницы Китая", который стал первым ресурсом деловой информации и онлайн-справочником в Поднебесной. Зарабатывал сайт на прибыли от размещения рекламы.

Одновременно Ма Юнь носился с идей создания единой торговой интернет-площадки, ориентированной на малый и средний бизнес. Китай входил в период индустриального бума, китайские товары заполоняли мир, и Ма Юнь решил создать площадку, на которой производители и покупатели смогут встретиться. А в 1998 году произошла одна из главных встреч в жизни Ма Юня: он познакомился с сооснователем Yahoo! Джерри Янгом, и позже именно Yahoo! станет крупнейшим акционером Alibaba Group.

В 1999 году Ма Юнь вместе семнадцатью компаньонами собрал $60 тыс. и создал сайт alibaba.com. Как и планировалось, сайт работал по модели b2b. Создавался он практически на коленке, в съемной однокомнатной квартире, потому что каждый доллар был на счету. Однако вскоре ситуация изменилась: американский инвестбанк Goldman Sachs вложил в alibaba.com $5 млн. А в 2000 году японская телекоммуникационная компания Softbank вложила $20 млн в обмен на 32% акций. То есть через год после создания Alibaba оценивалась уже в $60 млн. После IPO доля Softbank оценивается почти в $74,2 млрд.

Alibaba.com стал приносить прибыль уже через три года после создания. И Ма Юнь, которого к тому времени все чаще называли на западный манер Джек Ма, решил уже создавать проект b2c — ориентированный не на бизнес, а на физических лиц. Для этого в 2002 году он создал онлайн-площадку Taobao.com. Количество пользователей увеличилось кратно, и тремя годами позже Yahoo! выкупила 44% акций группы за $1 млрд. Сумма баснословная для китайского стартапа: сделка была проведена из оценки $2,3 млрд за компанию. Впрочем, к моменту проведения IPO доля Yahoo! сократилась до 24%, так как в 2012 году Alibaba Group совершила обратный выкуп своих акций у американского поисковика: 20% было выкуплено за $8 млрд, а сама компания оценена в $40 млрд. А оставшийся у Yahoo! пакет после IPO оценивается в $55,7 млрд.

Однако Джек Ма на этом не остановился. В 2010 году он создал платформу Tmail, которая помогает иностранным компаниям продавать одежду и аксессуары дорогих европейских и американских брендов в Китае. И сайт aliexpress.com, позволяющий китайским производителям продавать свою одежду по всему миру как конечным потребителям, так и перепродавцам. Сейчас Alibaba Group объединяет сразу несколько платформ электронной торговли, ее сервисами только в Китае пользуются почти 300 млн человек, на ее долю приходится свыше 80% оборота электронной торговли в стране. В 2013 году Financial Times объявила Джека Ма человеком года. А после IPO Alibaba Group стала крупнейшей в мире компанией индустрии е-commerce.

На IPO Alibaba Group заработали и российские бизнесмены. В 2011 году фонд DST Global Алишера Усманова и Юрия Мильнера в консорциуме с американским фондом Silver Lake и китайским фондом Yunfeng Capital (в каком соотношении — неизвестно) выкупили 5% акций Alibaba Group за $1,6 млрд. Сейчас этот пакет стоит $11,6 млрд. Прибыль DST Global и партнеров, таким образом, составляет $10 млрд.

Али-Баба с русским акцентом

Российским пользователям всемирной паутины Alibaba Group известна главным образом своим вторым по значимости после alibaba.com проектом — интернет-магазином aliexpress.com. Впрочем, "известна" — мало сказать. По данным TNS Russia, в июле 2014 года aliexpress.com посетили 15,9 млн россиян, и он, обогнав "Живой журнал", вошел в десятку самых популярных в России сайтов. Причем рост посещаемости aliexpress.com в России носил такой же взрывной характер, что и во всем мире. На российский рынок aliexpress.com вышел в середине 2012 года, и уже через шесть месяцев, в январе 2013-го, его ежемесячная аудитория составляла 3,1 млн человек. За год, к январю 2014-го, она выросла в четыре раза, до 12,4 млн. А сейчас подобралась вплотную к 16 млн.

В результате бурного роста aliexpress.com обогнал всех ближайших конкурентов и стал самым популярным интернет-магазином в России. Ежемесячная посещаемость ozon.ru почти вдвое меньше — 8,5 млн, как и российская аудитория ebay.com — 8,2 млн. Правда, по количеству заказов китайский интернет-магазин пока отстает от американского конкурента. По данным "Яндекса", в прошлом году россияне совершили более 20 млн покупок на aliexpress.com, то есть 55 тыс. покупок день, а ebay.com ежедневно отправляет в Россию 90 тыс. посылок.

Впрочем, если aliexpress.com сохранит нынешние темпы роста, он очень скоро обгонит ebay.com по числу заказов на российском рынке. Пока, во всяком случае, aliexpress.com активнее всех старается заслужить лояльность аудитории. Во-первых, за счет ассортимента: товары 6 тыс. категорий, от электроники, одежды и аксессуаров до товаров для детей, дома, спорта. Во-вторых, удобство оплаты: деньги с карточки списываются только после доставки товара. В-третьих, цены на значительную часть товаров существенно ниже, чем у конкурентов: товары в основном китайские, а магазин за счет огромных оборотов может обходиться небольшой маржей. Например, машинка для стрижки волос в носу и ушах будет стоить на aliexpress.com $1,69, с бесплатной доставкой. А зарядное устройство Wi-Fi Smart Plug, которое одновременно является модемом, поддерживающим стандарты Wi-Fi нового поколения (AC), обойдется всего в $20.

Бесплатная доставка — еще одна причина популярности aliexpress.com. За исключением крупногабаритных товаров — в этих случаях доставка может оказаться дороже самого товара. Например, мини-скутер стоимостью $562 привезут из Китая в Брянск за $1141.

Сложная и дорогостоящая логистика и плохая работа "Почты России" — главные проблемы и для aliexpress.com, и для ebay.com. Как указывают пользователи aliexpress.com, сроки доставки заказов в Россию могут доходить до 50 дней. Вероятно, именно поэтому основной популярностью aliexpress.com пользуется в Сибири и на Дальнем Востоке: благодаря географическому положению товар доставляется значительно быстрее.

Для aliexpress.com российский рынок — один из самых важных. По данным Similarweb, на долю пользователей из России приходится 15% посещений сайта. На втором и третьем местах с небольшим отрывом пользователи из США и Бразилии. В отчете за 2013 год Alibaba Group указывает, что резкий рост популярности aliexpress.com в России стал одной из причин увеличения выручки группы от международной торговли в 1,4 раза.

Капитализация ожиданий

Годовой оборот Alibaba Group в 2013 году составил почти $300 млрд, консолидированная выручка — $8,5 млрд, а чистая прибыль, относящаяся к акционерам,— $1,3. Эти показатели и есть главная причина успешного IPO компании. На фоне многих других интернет-компаний с мизерным оборотом, ни разу не показавших прибыль и оцениваемых рынком в миллиарды и десятки миллиардов долларов, Alibaba Group — настоящий подарок для инвесторов. Не просто нарисованный сайт в сети с абстрактными пользователями, которых предстоит еще как-то монетизировать, а понятная и прибыльная бизнес-модель. Тем более что накануне IPO ажиотаж инвесторов подогрели отчетностью еще более сильной: за второй квартал 2014 года прибыль Alibaba Group составила $2 млрд, что в полтора раза больше, чем за весь прошлый год.

Еще один фактор успеха IPO — это, конечно, ожидания дальнейшего роста, которые уже заложены в нынешнюю цену акций. Несмотря на некоторое сокращение, китайская экономика растет на 7-8% в год, что разительно отличает ее от развитых экономик. Инвесторы надеются, что этот процесс продолжит конвертироваться в рост доходов и потребления китайцев. Потому у инвесторов снова мода на Китай.

И конечно же, успешному размещению помогла удачно сложившаяся конъюнктура. Рынок, прежде всего американский, последние год-два уверенно растет. Dow Jones и NASDAQ (индекс интернет-сектора) раз за разом обновляют исторические максимумы. И конца этому празднику пока не предвидится, наоборот, впереди рынки ждет предновогоднее ралли. Лучше момента для выхода на IPO и придумать нельзя.

ЕВГЕНИЙ СИГАЛ